Mimicking abilities of exchange-traded funds

• Author(s): Cabeçana, João Tiago
• Date: 2011
• Persistent ID: http://hdl.handle.net/10071/4071
• Origin: Repositório do ISCTE-IUL
• Subject(s): Exchange-traded funds; Capacidade de replicar; índices; Tracking error; Fundos de investimento; Tracking ability; Mutual Funds; Tracking Error
• Document Type: Master Thesis
• Language: English
• Advisor(s): Ramos, Sofia Brito

Description

Master of Science in Finance Este estudo analisa a capacidade dos Exchange-Traded Funds (ETFs) em replicar três dos mais conhecidos índices accionistas: FTSE 100, DJ Eurostoxx 50 e S&P 500. Os resultados mostram que os ETFs que replicam proporcionalmente os índices acima descritos apresentam valores relativos ao alfa positivos, embora dificilmente estes sejam estatisticamente significativos, enquanto os ETFs que replicam de forma alavancada e inversa os mesmos índices accionistas apresentam alfas negativos, embora não estatisticamente significativos. Os ETFs que replicam o S&P 500 fazem-no de forma mais precisa do que os ETFs que replicam o Eurostoxx 50 ou o FTSE 100. Os ETFs que replicam proporcionalmente o Eurostoxx 50 parecem evidenciar maior dificuldade em replicar o índice de referência. Os betas apresentam uma dispersão elevada, sobretudo para os ETFs que replicam o FTSE 100 e o Eurostoxx 50, o que implica que os valores de Tracking Error sejam igualmente dispersos. Os ETFs que replicam proporcionalmente o FTSE 100 tendem a negociar a prémio enquanto os ETFs que replicam proporcionalmente o Eurostoxx 50 tendem a negociar a desconto. Os ETFs que replicam de forma alavancada e inversa um índice tendem a negociar a prémio. Os Betas e os Tracking Errors não são consistentes ao longo do tempo. No final do estudo, é comparada a capacidade demonstrada pelos ETFs em replicar um determinado índice com a capacidade demonstrada por Fundos de Investimento tradicionais em replicar o mesmo índice. Conclui-se que, em geral, os ETFs tendem a replicar melhor um determinado índice do que os Fundos de Investimento tradicionais. This work analyses the mimicking abilities of Exchange-Traded Funds (ETFs) that track three well- known stock market Indexes: the FTSE 100, DJ Eurostoxx 50 and the S&P 500. The results show that equity index ETFs present positive alphas, although hardly s.s., while leveraged and inverse ETFs present negative alphas although not statistically significant. ETFs that track the S&P 500 index, do it more precisely than ETFs that track Eurostoxx 50 and FTSE 100 index. The equity index ETFs that track the Eurostoxx 50 seems to be the worst into track their benchmark. Betas present a large dispersion mainly for FTSE 100 and Eurostoxx 50 ETFs’ which implies that tracking errors are also larger for these ETFs. Equity index ETFs that track the performance of the FTSE 100 index tend to be traded at a premium and equity index ETFs that track the performance of Eurostoxx 50 index at a discount. Leveraged and inverse ETFs tend to be traded at a premium. Beta and tracking errors are not consistent over time. On the final of the paper I compare the tracking abilities of ETFs with indexed mutual funds. I find that, on general, ETFs tend to track better the benchmark than Traditional mutual funds.