Determinantes da intensidade das fusões e aquisições num contexto de incerteza

• Autor(es): Silva, Tiago José Maia da
• Data: 2013
• Identificador Persistente: http://hdl.handle.net/1822/25292
• Origem: RepositóriUM - Universidade do Minho
• Tipo de Documento: Dissertação de Mestrado
• Idioma: Português
• Orientador(es): Rodrigues, Artur Jorge Pereira

Descrição

Dissertação de mestrado em Finanças Tendo como referência o mercado Europeu durante os anos 2001 a 2012, este estudo tem por objetivo determinar as motivações que estão na génese das F&A em diferentes cenários económicos. A principal conclusão é que as empresas recorrem às F&A com diferentes objetivos, fazendo com que o timing ótimo seja diferente consoante as motivações. Ganho de eficiência pela obtenção de economias de escala, diversificação ou desinvestimento terão um trigger de investimento diferente. Adicionalmente, neste estudo verifica-se uma relação em forma de um U invertido com a tendência de crescimento da economia e do setor da empresa. Esta relação altera-se quando a amostra é subdividida em duas subamostras (horizontais e não horizontais). Prevalece como relevante o desempenho da economia para a determinação do momento ótimo para a ocorrência de F&A horizontais e as tendências de crescimento da economia e setor sobre as F&A não horizontais. Por último conclui-se também que integrações horizontais não são influenciadas pela incerteza. Contrariamente as integrações não horizontais, constata-se que ocorrem com mais frequência em cenários económicos mais voláteis. Verifica-se que a relação entre a probabilidade da ocorrência de um anúncio de uma F&A não horizontal e a incerteza do setor apresenta uma forma quadrática, revelando existir um ponto ótimo, onde a probabilidade é máxima, que desponta a ocorrência da fusão. Having the European market as reference during the years 2001 to 2012, the purpose of this study is to determine the motivations behind M&A in various economic scenarios. The main conclusion is that the companies apply to the M&A regarding different purposes, making the optimal timing vary according to the motivations. Efficiency gains through the use scope economies, diversification or disinvestment will cause a trigger of different investment. Furthermore, in this study an inverted “U-shape” was found evidencing the tendency of the economic growth and the company’s sector. This relation changes when the sample is divided in two subsamples (horizontal and non-horizontal). The performance of the economy prevails as a relevant factor to the determination of the optimal instant allowing the horizontal M&A to occur, thus the tendency of economic and sector growth over the non-horizontal M&A’s. Finally, it is deduced that horizontal integrations are not influenced by uncertainty. Contrarily to the non-horizontal integrations, it is stated that they occur more frequently in more volatile economic scenario. The relation between the likelihood of a non-horizontal M&A announce and the sector’s uncertainty reveals a quadratic shape, proving that there is an optimal point, where the probability is a maximum, which emerges the occurrence of a fusion.