Author(s):
Curral, Ana Catarina Pereira 
Date: 2013
Persistent ID: http://hdl.handle.net/10400.14/13322
Origin: Veritati - Repositório Institucional da Universidade Católica Portuguesa
Subject(s): Múltiplos; Avaliação; Fusão; Telecomunicações; Multiples; Valuation; Merger; Telecommunications
Description
No âmbito do Trabalho Final de Mestrado, efetuei um estágio na área de
Fusões e Aquisições e Financiamentos Estruturados do Banco Santander Totta, sob o
tema “Processo de Análise e Avaliação de Empresas”. O trabalho desenvolvido no
referido estágio despoletou curiosidade acerca de um dos métodos de avaliação mais
usados pelos analistas financeiros – o método dos múltiplos. Nesse sentido, e pelo
que foi proposto no estágio, vamos aprofundar o conhecimento acerca do referido
método.
Iniciamos o presente trabalho com um enquadramento teórico que permite ao
leitor saber em que consiste o método dos múltiplos, suas vantagens e desvantagens,
diferentes categorias e os múltiplos mais utilizados pelos financeiros, bem como a
respetiva explicitação.
Como forma de contextualizar e desenvolver o método escolhido, efetuamos
a análise da avaliação de uma fusão entre duas empresas portuguesas do setor das
Telecomunicações, a Sonaecom e a Zon. Partindo de uma base de dados com
múltiplos do setor das Telecomunicações, recolhemos os múltiplos que nos
pareceram mais pertinentes ao estudo e identificamos se as empresas alvo da fusão se
encontravam sub ou sobreavaliadas, bem como um intervalo de valores para cada
uma delas.
Convém salientar que neste estudo com múltiplos, o objetivo principal não foi
a definição de um valor em concreto para as empresas alvo, mas sim o conhecimento
adquirido por detrás deste processo que vai desde o conhecimento do método dos
múltiplos em si, como também das empresas e do setor das Telecomunicações. Within Labor Masters Final, I have made an internship in Mergers &
Acquisitions and Structured Financing at Santander Totta Bank under the theme
"Analysis Process and Enterprise Valuation". The work in that internship sparked
curiosity about one of the valuation methods used by most financial analysts - the
multiples method. In this sense, and from what was proposed in the internship, we
deepened our knowledge about this method.
We began this work with a theoretical framework that allows readers to know
what the multiples method, its advantages and disadvantages, and the many different
categories used by financial as well as the respective explanation.
In order to contextualize and develop the method chosen, we evaluate a
merger between two Portuguese companies in the Telecommunications sector,
Sonaecom and Zon. Starting from a database with multiples of the same sector, we
selected the ones more relevant and identified if target companies of the merger were
been under or overvalued, as well as a range of values for each one.
It should be noted that in this study with multiples, the main goal was not to
define a value for target, but to acquire all the knowledge behind the process that
goes from the knowledge of the method multiple of itself, and also of the business
and Telecommunication sector.
